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ACCA(FM)科目高频易错点讲解,值得考生收藏!

发布时间:2021-01-25 15:00 责编:小会
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  很快又进入到2021年新一轮ACCA备考阶段,在ACCA考试中,FM一向都是重难点比较多的科目,对此,会计网整理了历年考试大家经常会出错的常考点内容,希望有所帮助。

ACCA(FM)科目高频易错点讲解

  FM科目高易错点讲解

  Part E 高频易错点

  Part E 与Part F可以放在一起复习,因为cost of capital 很多计算逻辑,都是基于Part F的估值逻辑,即任何一个金融资产,其市值都等于该金融资产未来产生的现金流折现到今天的现值(market value = Present value of future cash flows)

  WACC的计算总结请详见以下表格,总的来说,WACC属于万变不离其宗,所以需要理解公式背后的逻辑。

  特别注意,WACC计算一定要算税后的债权资本成本,永远要考虑tax benefit。

  Part F 高频易错点

  Part F 与part E逻辑刚好相反,part E是已知market value求折现率(即cost of capital),而part F是已知折现率(cost of capital),求market value。

  很多小可爱的问题在于,为啥我们在part E一直强调算税后的cost of capital,到了估值了,怎么做题就用税前的折现率了。

  现在来回答这个问题哦,到底什么时候用Kdat,什么时候用Kd?(不需要死记硬背,请认真理解)

  你有没有发觉,在估值(valuation)的时候,我们往往用的是Kd (debt investor’s required rate of return) 没有特别强调一定要用Kdat, 但是在计算WACC的债权资本的成本的时候,我们一直在强调一定要算到Kdat, 原因如下:

  在计算WACC的时候,WACC叫做企业使用多种融资方式下的加权资本成本,因此我们要计算的是,企业真实的债权资本成本。由于企业使用债券融资,可以抵税,所以必须要算到Kdat, 才能正确计算WACC。而现在,我们是在估值,估值更多是站在投资者的角度,投资者并不能抵税,所以估值的时候多用的是税前的Kd,同学们不用死记,只需记住,估值的时候只需保证现金流与折现率相匹配即可(matching principle)。给你什么已知条件,用什么折现率,即税前现金流对应Kd,税后现金流对应Kdat。

  Part G 高频易错点

  Part G也是近期特别高频的考点,基本上出现在section B案例选择题,同时也是大家特别头痛的章节。

  其实part G两个章节的思路非常相似,都是管理风险。首先掌握企业面临的风险的定义、类型以及产生原因,再学习影响该风险的理论解释,最后学习如何具体管理。管理的方法又分成了内部的和外部的。大家可以将这两章对比着来学习,特别是衍生品的部分,特征,优缺点均一致。

  下面讲讲让大家头秃的Part G部分的高频考点总结:

  对于购买力平价与利率平价理论的应用,考试的时候公式会给你,所以只需要分清楚怎么用这个公式即可,第一要分清,购买力平价,即通货膨胀率影响的是future spot rate (S1), 而利率平价,即利率影响的是forward rate (F0),这个很好分清,因为考试会给你公式,你记住F0 指的是forward rate即可。第二一定要记住,这两个理论一定要time proportion!如果求N个月之后的汇率,一定要记得通货膨胀率/利率乘以n/12。与之类比,money market hedge计算中,也需要time proportion。

  衍生品各自的优缺点,特别是远期合约、期货、期权互相的对比,是考试特别常考的类型,需要同学们多练习与总结。在这里我们总结一些常考的部分。

  首先远期合约(forward)是最简单的,指的是你现在跟银行约定好的一份合约,合约明确了未来的交易时间、交易数量和交易价格,是此刻双方的一份承诺。不管未来当时的价格如何,都按照forward定好的价格交易,优点是操作简单,缺点就是forward rate往往不友好且没有flexibility,哪怕现实价格朝着对你好的方向波动,都必须履行,不然你就default了,银行是绝对不允许你违约的。

  future是标准化的forward,其标准体现在交易数量和交易日期都是固定的,future优于forward的点在于,如果不想持有了,可以平仓卖掉,且价格透明(transparent),交易成本低(transaction cost is low),基本上future可以说是衍生品当中交易成本最低的了,只需要支付一些佣金即可拥有它,棒不棒?缺点是和forward一样,并不能享受好的方向的波动,就算现货市场赚了,期货市场也会亏掉,一亏一赚,最终还是锁定成本而已。

  Option就不一样了,它这个合约仅仅是一份权利,即如果现实朝着向你好的方向波动,你可以选择不行权,此时就能享受favourable movement了,当然,你付出的代价是,option premium很贵,而且不管你行权与否,购买期权的时候,你都得支付。

  管理风险的内部方法,在选择题当中也出现的很频繁,对于管理外汇风险的方法,可能会出文字题,需要考前过一下关键词。

  而管理利率风险,同学们需要区分管理的方法-smoothing/matching/asset and liability

  Matching is where liabilities and assets with a common interest rate are matched.

  Smoothing is where a company keeps a balance between its fixed rate and floating rate borrowing.

  Asset and liability management can hedge interest rate risk by matching the maturity of assets and liabilities

  以上就是每章特别易错的部分的总结啦,另外特别提醒,FM文字题其实占了section C一半江山,同学们疯狂练习NPV和WACC的时候,不要忘记总结和背诵文字的理论部分哦。

  来源:ACCA学习帮

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